【独家深度】反弹超30%，张坤归来的启示！

坤哥归来。

四季度，港股、消费股迎来困境反转，强劲反弹。管理规模超800亿元的张坤，因深耕这两大领域，强势回血。

Wind数据显示，11月1日至12月14日，张坤基金经理偏股型业绩指数上扬33.59%，在全市场位列第八位。

数据来源：Wind，万得基金

市场环境正在发生急剧变化，重要的不是张坤归来，而是张坤归来背后的启示。

风来了，张坤回归

江湖上有很多坤哥的传说，这里只想介绍一点，坤哥是一位“价值投资坚守者”，投资风格非常稳健。

张坤视巴菲特为榜样，“买入优秀的企业，分享企业经营的成果。”在这一哲学指导下，他形成了简明、坚定的投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。

以张坤管理的易方达蓝筹精选三季报透露的配置看，10只重仓股中有5只属于A股食品饮料行业，占股票市值的49.65%；另外37.69%的股票市值配置于港股，主投港股科技股，两者加起来占据了基金股票市值的近9成。

随着疫情防控措施日趋务实，港股科技股和A股食品饮料板块（大消费）景气向好，投资价值日益凸显。

Wind数据显示，11月1日至12月14日，恒生科技跃升48.56%，中证食品饮料上扬32.12%。期间易方达蓝筹精选10只重仓股平均上涨41.35%，他们均属于大盘蓝筹股。

张坤管理的另外三只基金易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选配置思路与易方达蓝筹精选类似，四只基金11月以来均显著走高。

张坤归来的启示

张坤不仅是公募基金一哥，还煲的一手好鸡汤。

在易方达蓝筹精选2022年1季报中，张坤指出，巴菲特曾提到，对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament），他理解其中最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。

2022年2季报中，张坤称，一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。

2022年3季报中，张坤表示，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

张坤言语中透露出一位价值投资者对价值的领悟。张坤的回归是否意味着价值投资的回归？2023年是否具备了资产向价值回归的条件？

近期召开的2022年中央经济工作会议，在短期和中长期经济发展层面均释放积极信号，展现出全力拼经济姿态，不仅有助于提振企业家信心，也有利于投资者信心的修复。

西部证券(6.040, -0.06, -0.98%)分析称，回归价值投资的长期趋势刚刚开启。从历史上看，中央经济工作会议前后市场整体表现偏强，短期成长风格或有一定机会，但最终风格将回归大盘。

长江证券(5.300, -0.02, -0.38%)认为，在宽信用、稳增长背景下，价值风格将占优。对于迈入成熟稳态期的价值股而言，充裕现金流往往表示企业经营稳健，具有较好的投资价值。

绩优价值派基金经理还有谁

除易方达张坤，业绩出众的价值派基金经理不乏其人，比如：景顺长城鲍无可、广发林英睿、中庚丘栋荣、交银施罗德杨金金和安信张翼飞等。

鲍无可

鲍无可，硕士学位，2009年12月加入景顺长城基金管理有限公司，自2014年6月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部投资副总监兼基金经理。

鲍无可是一位优秀的价值投资者，坚守投资的安全边际，挂在嘴边的一句话是“宁愿涨得少，也绝不能跌得多”，因而被称为“原则哥”。

代表作：景顺长城能源基建A。基金仓位不高，自2016年以来基金权益仓位维持在60%左右，基金防御性较好，波动率、回撤幅度较小，风险调整后收益突出。

林英睿

林英睿，北京大学经济学硕士，2016年加入广发基金担任基金经理。林英睿将自身定义为“绝对收益型选手”，对风险极其厌恶。在他的投资框架中看重个股和行业的估值水平，对于已经充分反映利空因素的投资机会会重点关注。

林英睿在基金2022年三季报指出，目前市场估值处于历史底部区域，特别是以大盘价值风格为代表的资产已经具备历史级别的性价比。

代表作：广发睿毅领先A。因看重估值，基金常年重配低市净率股票，行业配置均衡，基金风险控制十分出色。

丘栋荣

丘栋荣，工商管理硕士，现任中庚基金副总经理、首席投资官、基金经理。善于价值投资，主张于“无人”处掘金。

丘栋荣对价值投资有独到见解：一是，投资回报必须全部来自资产本身的盈利或者现金流，不能指望通过交易或者买卖获得回报。二是，在满足上一条的基础上，通过买得足够便宜来获得超额收益。

代表作：中庚价值领航。常年重仓低市盈率股票，2022年3季度十大中粗跟市盈率只有5.92倍；行业配置异常均衡，单一行业配置鲜有超过20%的比重。

杨金金

杨金金，复旦大学金融学硕士，2017年加入交银施罗德基金管理有限公司，2020年5月起担任基金经理。杨金金是一位画风鲜明的新锐基金经理，他聚焦低估值的中小盘成长公司。

杨金金喜欢买估值低、股价低且市场关注度低的“三低”股票。自2020年5月接手交银趋势优先A以来就实施了大幅调仓换股，2020年中基金10大重仓股平均市值从1季度末的2864亿元下降至155.8亿元。

代表作：交银趋势优先A。基金持仓分散，且以中小市值为主，重仓股占股票市值比较一般低于5%，行业配置均衡。

张翼飞

张翼飞经济学硕士，注册会计师。2012年9月加入安信基金，2014年开始任基金经理。张翼飞有长期行业研究经验积累，擅长企业真实价值及现金流质量的研判。

张翼飞擅长固收+策略，债券方面以中高等级的债券为主，期限上倚重中短久期；股票方面，精选一些能够持续创造价值的上市公司并且估值比较合理的蓝筹股，进行长期的持有。

代表作：安信稳健增值A。基金成立以来曾创下29个季度连涨的纪录，2022年三季度因重仓的地产股出现明显回调，首次录得季度亏损，但仍属于少数年内取得正收益的混合型基金。