作者：古艮十
11月以来，随着美联储加息节奏放缓，前期压制市场的三大因素（人民币贬值、疫情、地产调控）出现转折，中国资产加速反弹，大盘价值风头正起。截至11月底，以上证50、沪深300为代表的大盘蓝筹股值分别上涨13.5%、9.8%，同期中证500、中证1000及创业板指表现相对落后。从市场风格来看，代表价值风格的中证800价值上涨了13.3%，而代表成长风格的“中证800成长”的涨幅是7.4%，价值风格占优明显。
从近10年的PB和PE分位数来看，上证50、沪深300、中证500、中证1000四个主要的宽基指数的估值分位均在30%以下，市场整体估值仍处于历史底部区间，尤其是价值风格指数的估值还在10%以下。
从12月9日公布的经济数据上看，11月PPI同比下降1.3%，降幅与10月持平，环比为0.1%（前值是0.2%），PPI环比增速连续两个月为正，PPI价格应处在改善企稳阶段，这对价值板块的盈利增速有正向的促进作用，大盘价值风格的基本面已然形成，加上近期政策面利好频频，目前大盘价值的投资机会或已悄然来临。
一直以来，沪深300指数(3836.0280, 5.49, 0.14%)就享有大盘晴雨表的美誉，由沪深两市中规模最大、流动性最好的300家龙头公司组成，是中国最核心资产的代表指数之一。
然而，有这样一个鲜为人知的指数——它在沪深300的基础上，通过价值因子筛选出100个最具价值风格，可谓是“既便宜又好”的成分股而编制出来的指数，这就是“沪深300价值指数(0.0000, 0.00, 0.00%)（000919）”。
“300价值（000919）”是以沪深300指数样本。对样本空间内证券，通过四个价值因子指标：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率，计算其价值因子的指标值，选取分数最高的100只价值风格突出的股票作为标的样本，在样本选择上天然选取了“既便宜又好”的上市公司。
截止到2022年11月30日，沪深300价值指数总市值达228,231.75亿元，成分股中超大市值公司权重占比高，2000亿以上共计27只股票，合计权重占比达50.582%，是典型的大盘价值风格指数之一。自指数基日以来沪深300价值指数累计涨幅324.47%，超越同期沪深300（283.77%）40.70%。
数据来源：Wind，2022.11.30；沪深300价值指数基日为2004年12月31日。沪深300价值指数2017-2021年收益率分别为32.33%、-19.05%、24.14%、0.19%、-4.22%；指数过往业绩不预示未来表现。
从行业分布和估值角度上看，截至2022年11月30日，按照申万一级分类，沪深300价值指数成分股覆盖多个估值较低的潜力赛道，其中银行（30.74%）、非银金融（20.01%）、公用事业（7.03%）、房地产（6.00%）、建筑装饰（5.69%）行业权重占比较高，合计权重达69.47%。截至2022年12月9日，指数中占比最高的银行及非银行金融估值分别为4.99和15.43，近10年的分位数分别为11.52%和35.45%，可见指数聚焦在相对低估值的行业。而指数本身的市盈率目前为6.69倍，位于近10年12.62%分位点，具有较好的时点配置价值。
数据来源：Wind，2012.12.03-2022.11.30；指数过往业绩不预示未来表现。从基本面指标看，沪深300价值指数近12个月的年末股息率为5.09%，高于沪深300指数的2.74%。和其他宽基、价值、红利、成长、高Beta、等权和低波风格的代表指数相比，指数的风格暴露和红利指数较为类似，表现相对稳定优异。
数据来源：Wind；近12个月股息率指2021.12.01-2022.11.30；指数过往业绩不预示未来表现。由此可见，300价值指数聚焦低估值行业，股息率高，且具有相对估值优势，在当下基本面逻辑支撑价值股占据相对优势，并且A股的价值股在全球范围内依旧具备较高性价比的情况下，该指数或可作为投资者重要的参考指标之一。
值得一提的是，作为全市场首只跟踪沪深300价值指数的银华沪深300价值ETF（基金代码562320），自获批以来便受到了投资者的广泛关注，该ETF即将于2022年12月19日——12月23日发行，可谓是填补了当前市场的空白。
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