李蓓是现在市场很火的基金经理，然而数据显示，她管理的一些产品在近期净值大幅下行。
以半夏稳健混合宏观对冲为例，上周下跌了8.54%，更早一周下跌4.66%，两周跌去了13%左右，今年以来下跌3.19%。
而另一只产品半夏宏观对冲，上周下跌了4.92%，更早一周下跌2.72%，两周跌去了近8%，今年以来下跌2.88%。
对宏观对冲基金来说，这么大的短期回撤，说明在对冲策略上出了些问题。
个人觉得，这似乎和李蓓重仓港股地产股有关，从半夏投资此前运作报告显示，李蓓早已开始布局上市房企，并维持超10%的地产股总体持仓比例作为底仓。
在4月7日，李蓓曾发文称，现在的地产，就好像2016年年初的煤炭股。行业经历了供给侧的出清和收缩，需求端刚刚开始触底回升。
从3年左右的中长期角度，本轮供给侧出清中，没有爆雷的房企，后续市场份额必大幅扩张，加之房价进入温和上涨通道后利润率改善，企业市值也有望创出新高，一批公司相对当前的股价，存在3-10倍的上涨空间。
然而市场的走势，却和李蓓预期不一样，在经历了短期反弹后，地产板块一路下行，或导致其基金净值大幅下滑。
下面说一下我的个人观点：
一、我认为李蓓这样的宏观对冲基金经理，或许长于宏观分析，长于周期行业，但在成长性行业、科技行业和个股微观分析上，不是她所擅长的，这或许是她选择重仓地产行业的原因，因为地产是周期行业的一个分支。
二、对中国地产行业的未来，个人不看好，无论是国际政经关系、就业率、人口出生率、收入房价比、租金房价比等各方面看，中国地产业的黄金时代已经过去了，一味去抄底地产股，或许有风险。
三、从长期业绩看，李蓓产品还是很出色的，比如半夏宏观对冲，2017年12月成立以来247.4%收益率，相对沪深300的超额收益155.2%；半夏稳健宏观对冲，2018年5月成立以来568%收益率，相对沪深300的超额收益546.32%。
只是，当你投资一个产品的时候，要切记，历史业绩不代表未来。
不然投资未必也太容易了，去买过去几年业绩最好的基金不就行了吗？
但结果可能恰恰相反，一旦行情逆转，过去业绩越好的，未来业绩可能反转，这也是一种能量守恒吧。
最后再次插播个人观点，目前阶段坚决看空AI概念股，想想那些没基本面，只有概念，日成交一度100亿的公司，什么资金来给你们解套？
以上只是个人观点，不代表投资建议。
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