头部基金公司腰部业绩？12家头部创造全市场主动权益类总利润48%，少数公司打破“主动权益500亿魔咒”

作者：基辛哥

来源：合富永道

2022年成了许多百亿基金经理回撤年，这更加重了市场对头部规模的公司腰部的业绩的印象。规模从来都是基金公司的心头好，更是基金业绩的魔咒。

据济安金信基金评价中心数据显示，三年权益类产品利润总额与基金净资产规模相关关系来看，全市场基金公司近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模呈现一定的线性关系，即规模越大越有可能创造更多利润额，头部效应显著。

根据济安一级分类，对于包括股票型、混合型以及封闭式在内的主动权益类基金，规模与利润的正相关关系仍然存在，但是当基金公司在管主动权益类基金日均资产超过500亿时，这一趋势的显著性有所下降，甚至出现了近三年利润总额几乎为0的情况。

据济安金信基金评价中心统计数据，利润总额超过300亿的12家头部基金公司所创造的利润总额占全市场主动权益类产品利润总额的48.35%，马太效应较为显著。管理主动权益类基金日均资产超过500亿的公司一共有22家，这22家超500亿日均管理管理的基金公司过去三年利润总和为7993亿。其中易方达日均管理规模最大达到3290亿，对应的三年利润总和超过800亿；排名第二的是广发日均管理规模最大达到2691亿，对应的三年利润总和为647亿的利润。这两家公司日均管理规模、利润总和均为行业前二，头部优势显著。此外，兴证全球、交银施罗德、华安、国泰等公司，主动权益利润排名较规模排名更佳，表现也较为亮眼。

主动权益日均资产超500亿后，规模与利润相关性显著下降

根据基金产品发布的2022年半年报数据整理，剔除货币（含同业存单指数基金）、短期理财债券基金和基金中基金持有的自身管理的基金规模后，资产规模排名前二十位的基金分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、招商基金、汇添富基金、博时基金、南方基金、鹏华基金、嘉实基金、工银瑞信基金、中欧基金、交银施罗德基金、景顺长城基金、华安基金、天弘基金、兴证全球基金、国泰基金、中银基金、银华基金。这二十家基金公司近十年累计实现基金利润2.07万亿元（不含货币型），占全市场全部基金公司创造利润总和的61.09%。

从产品类型来看，各家基金公司的产品线布局和利润贡献度不同。根据统计，规模排名前20的基金公司近三年各类型利润数据中，利润总额前三位的易方达基金、富国基金、广发基金旗下产品利润贡献度最高的产品类型分别为混合型、指数型、混合型。

从全市场基金公司近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模相关关系来看，全市场基金公司近三年权益类产品利润总额与基金净资产规模呈现一定的线性关系，即规模越大越有可能创造更多利润额，头部效应显著。

截至2022年半年报的数据显示，近三年权益类产品利润总额排名前十位的基金公司日均在管权益类资产规模均超过1300亿，权益类产品利润总额均在500亿以上。根据济安一级分类，对于包括股票型、混合型以及封闭式在内的主动权益类基金，规模与利润的正相关关系仍然存在，但是当基金公司在管主动权益类基金日均资产超过500亿时，这一趋势的显著性有所下降，甚至出现了近三年利润总额几乎为0的情况。如前海开源管理主动权益类基金日均资产为575亿，三年利润总和为4.63亿。

据济安金信基金评价中心统计数据，截至2022年6月30日，全市场147家有主动权益类产品在管的基金管理机构中，仅有37家近三年主动权益类产品累计利润总额超过100亿，大部分基金公司主动权益类基金日均资产规模在300亿以下，且累计利润总额不足100亿。利润总额超过300亿的12家头部基金公司所创造的利润总额占全市场主动权益类产品利润总额的48.35%，马太效应较为显著。

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表1 近三年全市场日均管理规模超500亿公募基金公司主动权益类产品利润

资料来源：济安金信基金评价中心

数据截止日期：2022年6月30日

日均管理规模500亿以上的公司3年利润差别大

管理主动权益类基金日均资产超过500亿的公司一共有22家，如果把管理主动权益类基金日均资产超过500亿的公司按照不同规模再细分会发现规模接近的基金公司赚钱能力的差别。

易方达日均管理规模最大达到3290亿，对应的三年利润总和超过800亿；排名第二的是广发日均管理规模最大达到2691亿，对应的三年利润总和为647亿的利润。两家公司日均管理规模、利润总和均为行业前二，在主动权益方面的头部优势显著。

日均管理规模排名第三的是汇添富达到2560亿，对应的三年利润总和为601亿的利润; 日均管理规模排名第四的是中欧达到2257亿，对应的三年利润总和为318亿的利润。

日均管理规模1500——2000亿的公司有6家，分别为富国日均管理规模1955亿、嘉实达到1730亿、南方达到1679亿，兴证全球达到1659亿，华夏达到1609亿，景顺长城达到1552亿。这6家中三年利润总和最高的是兴证全球625亿，其次是富国497亿; 第三名是华夏443亿；按照顺序依次为嘉实433亿；景顺长城299亿；南方279亿。

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表2 日均管理规模1500—2000亿的公司三年利润总和前三为兴证全球、富国、华夏

资料来源：济安金信基金评价中心

数据截止日期：2022年6月30日

日均管理规模1000——1500亿的公司有5家，分别为上海东方证券(10.310, -0.15, -1.43%)资管日均管理规模1343亿、交银施罗德达到1309亿、工银瑞信达到1218亿，鹏华达到1208亿，华安达到1065亿。这6家中三年利润总和最高的是交银施罗德562亿，其次是华安417亿; 第三名是工银瑞信332亿；按照顺序依次为东方资管229亿；鹏华214亿。

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表3 日均管理规模1000——1500亿的公司三年利润总和前三为交银施罗德、华安、工银瑞信