中国12月新增社融1.31万亿元，低于市场预期的1.61万亿元，同比少增10480亿元，前值19874亿元。社融存量同比增长9.6%，较上月回落0.4pct。具体分项来看，信贷同比多增4004亿元，企业中长期贷款为主要支撑项；政府债券同比少增8893亿元，企业债券同比少增4876亿元，债券发行严重拖累本月社融。政府债发行偏弱主要受财政发力前置影响，而年末利率快速上行，信用利差持续走扩，理财赎回负反馈对企业债一级发行造成冲击，导致企业债数据同样低迷；非标融资同比少减4970亿元，其中信托贷款同比少减3789亿元，压降力度明显低于21年底。委托贷款同比少减314亿元，未贴现票据同比少减867亿元，变动幅度相对有限。
中国12月新增人民币贷款14000亿元，同比多增2700亿元，前值12100亿元，从结构上来看，企业贷款结构改善超预期，同时居民中长贷降幅收窄。企业贷款同比多增6017亿元，其中企业中长贷同比多增8717亿元，原因可能包括债券融资受阻，相应需求转移至银行贷款，季末贷款冲量以及地产融资政策优化等。企业票据同比少增2941亿元，与月末票据利率回升对应。居民贷款同比少增1963亿元，12月疫情确诊人数激增，“闯关期”内居民消费场景与消费意愿均明显受限，同时线下商品房销售也相对受阻，随着疫情第一波冲击逐步减退，后续消费及地产融资或将迎来修复。
12月M2同比增长11.80%，较上月下降0.6pct，企业及非银机构存款下降拖累本月M2，居民存款依旧多增；M1同比增长3.70%，较少月回落0.9pct，“M2-M1”剪刀差扩至8.1%，较10月增加0.3pct，反映出地产销售仍未有起色。12月“社融-M2”同比增速为-2.2%，较上月小幅收窄。
12月9.6%的社融增速是有数据以来的新低，主要受债券发行拖累以及疫情“闯关期”扰动影响。但数据公布后，长端利率反而上行，市场对偏弱的12月社融已有预期，同时也看到信贷数据存在积极因素，结构边际改善超预期，叠加央行近期召开信贷工作座谈会，强调今年信贷投放节奏要适度靠前发力，1月信贷有望持续改善，后续利率仍然存在上行压力。
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