2022年12月28日，兴证全球基金副总经理秦杰出席由中国工业合作协会、济安金信、钛媒体共同举办的2022年中国上市公司投资价值峰会暨中国投资基金群星峰会，就“公募基金固定收益产品对经济和居民财富管理发挥的作用和展望”发表演讲。以下摘录了观点集锦和演讲全文与您分享：
秦杰
兴证全球基金副总经理
● 我国债券市场目前规模已经高达140万亿人民币，尤其是近10年来，品种不断创新，投资者结构不断优化，对外开放不断向前，服务实体经济的能力也不断增强。
●银行理财、公募基金等资产管理产品是参与债券市场投资的重要主体，中国居民已将固定收益资产配置纳入家庭财富管理的重要工具。据《中国财富报告2022》报告显示，总量层面，2021年中国居民财富总量达687万亿元，居全球第二，仅次于美国。
●展望未来，公募基金在固定收益市场一定会发挥越来越大的作用，一是规模势必不断增加，二是推动债券品种不断创新，三是以专业团队优势更好的为居民财富管理创造价值。
● 兴证全球基金的固定收益团队在服务经济、财富管理方面已有多年积累，获得业内广泛认可。2021年和2022年，公司荣获“固定收益投资金牛基金公司”大奖。我们将不忘初心，精细化专业化地耕耘公募基金固收产品服务，为投资者创造价值。
以下是演讲全文：
大家好，我是兴证全球基金副总经理秦杰，很高兴能够参加由中国工业合作协会、济安金信、钛媒体共同举办的2022年中国上市公司投资价值峰会暨中国投资基金群星峰会。我今天演讲的主题是公募基金固定收益产品对经济和居民财富管理发挥的作用和展望。
我国债券市场目前规模已经高达140万亿人民币，尤其是近10年来，品种不断创新，投资者结构不断优化，对外开放不断向前，服务实体经济的能力也不断增强。债券市场从以下几个方面对国民经济发展发挥着支撑作用：
首先，为政府融资，为我国积极的财政政策提供支持。近年来我国经济面临一定下行压力，为此政府采取了积极财政政策，积极通过债券市场筹措资金，支持实体经济发展。目前我国政府类债券的存量规模超过60万亿，占比43%。
其次，优化资源配置，促进储蓄向投资的高效转化。现阶段居民主要通过银行理财子、公募基金以及证券公司等非银机构间接参与债券市场，其中仅仅银行理财产品的规模就达到30万亿左右，而理财中超过一半的资金投资于债券，可见，债券市场在支持居民的财富管理方面具有基础性作用。更为重要的是，债券市场高度市场化的运作方式，自带“优胜劣汰”功能，这样就实现了资源的有效配置，经营良好的企业获得更多资金，经营不善企业退出市场，优化了经济的结构。
第三，优化金融机构的资产负债表，促进金融机构资产的快速周转，提高了其服务实体经济的能力。我国商业银行资产结构以贷款为主，且以持有到期为主，属于“重资产”行业。庞大的表内贷款一定程度上限制银行大规模发放贷款的能力，但是2012年左右随着债券市场中ABS品种的快速发展，一定程度上缓解了这个问题，加速了银行资产的周转速度，目前我国ABS市场规模也达到了4.4万亿左右的体量。资本金不足是制约银行服务实体经济的另一个障碍，2014年债券市场推出商业银行二级资本债品种、2018年又推出了商业银行永续债品种，两者统称为商业银行次级债，短短几年时间存量规模也达到了5.33万亿的体量，可见，债券市场在加速商业银行资产周转，补充资本金方面意义越来越大，进一步促进了其服务实体经济的能力。
银行理财、公募基金等资产管理产品是参与债券市场投资的重要主体，中国居民已将固定收益资产配置纳入家庭财富管理的重要工具。据《中国财富报告2022》报告显示，总量层面，2021年中国居民财富总量达687万亿元，居全球第二，仅次于美国。2005-2021年年均复合增速达14.7%，远超美日。从资产配置看，金融资产中，现金和存款超五成。受“储蓄文化”的影响，中国居民投资偏保守，2005-2008年现金和存款曾高达78%，随着中国金融市场不断深化有所下降，2021年占比仍达到53%，资产分散性和多元化尚不充分。与国际相比，美国、英国居民资产配置中，德国、日本金融资产结构偏保守，通货和存款占比分别为13%、26%、40%、54%。
随着2018年资管新规实施的不断推进，理财净值化、打破刚兑的不断实施，银行理财子业务及公募基金固收业务都有长足发展，根据中金公司(38.670, 0.00, 0.00%)报告，截至2021年末非保本理财规模达到29万亿元，较上年末增长约12%，其中债券尤其是信用债配置占比进一步提升，达84%。同时，公募固收市场持续扩容，基金业协会统计数据显示，截止2022年9月末，国内货币市场基金规模达10.69万亿，债基规模达5.19万亿，较6月末增长9.8%，是三季度增速最大的一类基金。可见，随着债券市场规模扩大，叠加我国理财市场高速变革，债券资产必然在居民财富管理中发挥更大作用。
固收类产品之所以如此受到居民喜爱，是因为其产品收益相对于存款利率或有一定优势，且净值波动率或小于权益类资产，并同时可满足居民流动性需求，比较符合广大稳健型投资者的风险偏好特征。但从具体投资管理方面而言，其实是专业度非常高的一个工作。作为我们公募基金而言，在管理固定收益类产品时，投资策略和投资范围会充分考虑市场环节和投资者预期，例如，在宏观经济下行的周期中，央行货币政策会维持比较宽松的状态，这个时候市场流动性充裕，市场处于牛市格局，我们会积极使用杠杆和久期策略，增强固收基金的组合收益，这种环境下收益是更重要的。相反，如果经济进入过热的阶段，货币政策有收紧的风险，这个时候需要维持短久期和低杠杆的策略，以应对可能的市场下跌和固收基金负债端可能的赎回压力。
除了上述需要根据宏观经济和政策方向判断市场走势，管理组合流动性以外，固收基金的管理还有很多其他的增强策略，比如骑乘策略、一二级市场套利等等。此外，如果想做好固收投资，对商业银行、商业银行理财子、保险公司、公募基金以及证券公司等各类机构的行为进行研究至关重要，短期的市场走势往往是机构行为决定的。最后，固收投资非常依赖公司整体的投资文化和多人多部门的小协同作战，好的投资团队包含了基金经理正确的投资价值观、信评研究员对标的价值的专业判断、交易员对市场的感知和执行力、风控人员对风险的敏感性和决断力。这一整套的理念、价值、人员和制度安排，是管理能力的胜负手。
展望未来，公募基金在固定收益市场一定会发挥越来越大的作用。一是公募基金行业长期以来稳健、透明、规范的形象已深入人心，未来参与债券市场投资的规模势必不断增加，二是将推动债券品种的不断创新，推动资金配置到优秀的发债企业中去，推动发债主体的财务、信息披露、ESG等方面的优化与提升，三是以专业团队优势更好的为居民财富管理创造价值。
兴证全球基金的固定收益团队在服务经济、财富管理方面已有多年积累，获得业内广泛认可。截止2022年9月30日，固定收益条线总规模超4100亿元并覆盖了全品种线，以不同的产品和策略匹配不同的客户风险偏好和配置需求（数据来源：公司三季报，截至2022年9月30日）。2021年和2022年，公司荣获“固定收益投资金牛基金公司”大奖（数据来源：中国证券报，截至2022年12月25日。）。我们明年也将迎来公司成立20周年，将不忘初心，精细化专业化地耕耘公募基金固收产品服务，为投资者创造价值。
以上是我对公募固收领域的一些观点，很高兴能够在2022年中国上市公司投资价值峰会暨中国投资基金群星峰会上与大家做交流，谢谢大家。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2022-12-29/doc-imxyianr2492893.shtml