引 言
当前猪价还处在本轮周期的上行趋势中。供给方面，生猪供应偏紧或将持续到明年；需求方面，节日行情和腌腊需求逐步起量。生猪养殖板块或将实现较好的收益。
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银华农业产业A/C（005106/014064）
大家好，我是银华基金经理唐能。转眼来到12月，北京气温骤降，元旦临近，朋友们记得天冷加衣。
近期寒潮和节日推动了腌腊消费需求的增加，防控措施不断优化，猪价企稳。今天想再和大家聊聊为什么我看好生猪养殖板块。
当前猪价还处在本轮周期的上行趋势中
对于养猪板块的周期性，大家应该不陌生，基本上三到四年就是一个周期。相比于其他周期板块，它的规律性比较明显，核心原因是需求相对稳定。因此影响猪周期的重要因素就是供给的变化。
受2021年非洲猪瘟的影响，养殖户为避险加速出栏供应过剩，猪价从40块钱一路跌到2021年10月份的10块钱，下跌幅度较大，持续时间较长，行业总体去产能幅度较大，入冬后又出现了明显的供需不平衡，这也形成了猪价反弹的基础。此后我们看到从今年4月份开始，其实进入了新一轮的猪周期，尽管价格会受一些扰动，但总体上猪价是超预期上涨的，且目前还在上行趋势中。
那么具体来看，近期供需情况如何? 对猪价有什么影响？
供给方面，生猪供应偏紧或将持续到明年
1
补栏积极性较低，产能恢复速度较弱
从数据上看，根据农业农村部最新数据披露，截至2022年10月末能繁母猪存栏4379万头，月环比增长0.4%，回升速度进一步放缓。这其实也反映出了行业较低的补栏积极性。有分析指出，无论是从能繁母猪存栏前期变化趋势还是母猪料产量数据来看，正常生猪供应偏紧至少持续到明年一季度（来源：长江证券(5.690, 0.11, 1.97%)生猪养殖行业专题报告《储备肉投放对猪价影响几何？》20220916）。这也意味，猪价上涨或将持续较长时间。
2
二次育肥和压栏行为增加供给压力
其次，由于在本轮周期中，很多养殖户退出了自繁自养的状态，进入了二次育肥的市场，也就是养殖户收购正常的标猪进行二次育肥后再销售。而受到利润驱动的影响，二次育肥的市场在猪价上涨行情中也容易出现压栏的情况，就是生猪虽达到出栏体重却继续饲养，这会让猪价涨得更多。
3
中央抛储难改行业供需格局
另外也有人可能会问中央储备肉投放的影响，我在此前的文章中有提到：储备肉投放只是短期内对猪价有一定影响，为了防止猪价过快上涨，储备肉增加短期供应量，所以短期猪价会有一些回调，但由于储备肉总体占比较小，因此较难改变行业整体供需格局，以及猪价的整体上行趋势。
需求方面，节日行情和腌腊需求逐步起量
在政策不断优化，消费复苏的背景下，需求量的边际提升，对猪价也会有比较明显的提升作用。从具体需求上看，伴随冬季到来，节日临近，腌腊的备货需求增加，而同时餐饮等消费场景也陆续恢复正常运转，消费需求释放，会对养殖板块起到较好的支撑。
目前，主要养殖企业头均市值处于历史较低水平，在市场供给偏紧叠加旺季需求驱动的影响下，养殖企业有望迎来量利齐升的业绩释放，整个板块或将实现较好的收益。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2022-12-05/doc-imqqsmrp8677029.shtml