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特斯拉很少有广告，但它从不缺曝光。不管你是不是特斯拉车主，关不关心新能源车，应该都已经看到：特斯拉又降价了，特斯拉国产车型Model 3、Model Y迎来史上最大幅度降价。
要知道，其他新能源车同行才宣布提价计划。
局外人在看热闹，目标消费者在反复盘算，那作为投资者，又该怎么看？这一期的内容，就安排这个话题。
照例，先来看一些可能与降价有关的数据：
1、2022年，特斯拉总交付量超131万辆，实现40%的同比增长。其中第四季度的交付量创下历史新高，达到40.53万辆；
2、如果根据马斯克2020年设定的目标，2022年的交付量需要超过140万辆，增长量缺口为10%；
3、乘联会数据显示，2022年前11个月，特斯拉在中国的市场份额从前9个月的8.2%下降至7.9%；
4、长期稳坐新能源汽车销量冠军的特斯拉，2022年的交付量已被其他厂商超越；
5、根据特斯拉官网显示，降价后，特斯拉Model Y后驱版、长续航版预计交付日期从“此前的1-4周”调整为“2-5周”，不过Model 3全系、Model Y高性能版交付周期依旧是1-4周。
数据的第一观感，是不是“喜忧参半”？接下来，就一起看看，作为基金经理的田瑀，是从何角度看待这次的降价，以及他对于一直在演变的新能源车行业，有哪些观察？
「 田瑀的慢思考 」
2023年伊始，特斯拉宣布旗下部分车型大幅降价，两款车型Model 3和Model Y，降价幅度从2万元到4.8万元不等，起售价分别降至22.99万元和25.99万元。这是不到3个月的时间，特斯拉第二轮降价，两轮降价后，上述两款车型的起售价，约降18%。
这是汽车行业内并不常见的操作。
上一次降价的时候，就有同事问我怎么看降价，我的回答是这不是正常吗。汽车虽然是耐用消费品，但大体上仍然遵循消费品的供需曲线，价格是十分有利的竞争手段。
否则我们也不会看到燃油车在2022年的大幅折扣了，只不过特斯拉降的比较快，但对于刚买车的消费者的伤害感真实存在，毕竟刚买的车就有大幅折损。
其实特斯拉的降价可以有更好的处理方式，既照顾到刚买车用户的利益又能够通过降价吸引新的消费者。
虽然短期内的大幅降价让网上骂声一篇，但结果上也大概率是后面买车的绝大部分用户还是会被更高的性价比吸引，毕竟是买来用的，更低的价格还是“香”。
这样的行为不是我们关注的核心要点，降价背后我们更关心的是行业竞争的恶化。
2022年已然收官，新能源汽车行业经历了一个大年，需求暴增、新产品如雨后春笋般此起彼伏，供给由于建设周期、零部件短缺等各种原因导致相对紧张，行业经历了诞生以来极度景气的一年，一切对于新能源车而言都是美好的。
但在景气之下，作为投资者的我们应该注意到，导致这样景气的很多动因都是周期性的，市场化的行业中大多数的行业都有负反馈机制，汽车也不例外。
整体新能源汽车的产能约束在高盈利能力的鼓励下也都逐步释放产能且增速不低，从各大新能源产业链的企业以及新能源整车汽车的扩产进度就可知一二，而需求的高增是否能够维持存在变数——新品周期不强、好渗透的份额已经完成等等都是值得担忧的因素。
特斯拉的降价也提醒我们新能源汽车竞争恶化可能已经开始，至少盈利能力能够维持是不那么牢靠的假设。
其实汽车行业的历史上，这样的情况时有发生，当年的suv就是典型的例子，渗透率快速提升的过程中，由于产能周期的时滞和放大从而带来竞争的周期性恶化，单车盈利能力的波动范围极大，同时考虑到新能源汽车的成本梯度比燃油车大得多，部分企业的盈利波动可能远超想象，企业间的差异将进一步被拉大。
对于研究而言，2023年会有很多研究素材，对于投资而言可能也有公主落难的契机。
「 聪投的小追问 」
问 在特斯拉降价的这段时间，我们也关注到国内新款新能源车的定价却有不少走高的，甚至出现百万级。请问对此，你怎么看呢？
田瑀 按照既有的新能源汽车补贴政策，2023年新能源汽车不再享受国家补贴，对于车企而言，就面临着成本的直接上升，部分新能源汽车宣布即将提升官方指导价的直接原因也在于此。
但最终的市场交易价取决于真实的供需关系以及竞争车型的性价比比较，如果竞争变得激烈，不管怎么宣传最后还是要在相对份额和售价之间做出选择。
至于部分新能源车企的百万级新车则是另外的情况，高端品牌的推出意味着进入更高端的市场，对于品牌和收入都是意味着新的机会，是否成功则存在不确定性，这和我们理解的同款车型的价格下降是两回事儿。
问 为什么这次的降价预示着“新能源汽车竞争恶化可能已经开始“，和此前最大的不同在哪？
田瑀 重点并不在于这次的降价中的“这次”。新能源汽车的交车周期、行业库存，产能情况，核心零部件的供应情况都让我们感受到新能源汽车的竞争在变得激烈起来，供不应求的情况在变化，而特斯拉的降价也只是观察的一个窗口。
同时这样的大幅降价也很快会让其他车企感受到竞争的压力，从而可能引发行业中其他企业的应对，价格是很重要的手段，可以持续观察。
问 在去年10月分析特斯拉降价的那篇分享中，你曾提到目前虽有品牌占有先手，但难言拥有了护城河。2022年，长期稳坐新能源汽车销量冠军的特斯拉确实也被竞争对手超越，一定程度上也印证了这样的判断。
这次的分享中提及2023年会有很多研究素材，请问除了继续观察自动驾驶这个重要的行业变化节点外，还有哪些在现阶段特别值得关注的方面？
田瑀 其实就是在行业寒冬来临之际，更能看出企业的成本控制，研发效率，品牌建设，战略选择上等等方面的不同，总之在逆境中更能彰显企业的差异。
田瑀简介：
现任中泰资管基金业务部副总经理，复旦大学材料学学士，复旦大学物理学硕士。10年投研经验（其中7年投资管理经验）曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2023-01-14/doc-imyackkn2209439.shtml