乐居财经 严明会 11月28日，穆迪投资者服务公司维持广西金融投资集团有限公司 (广西金融投资集团) Ba1 的长期公司家族评级。穆迪同时维持广西金融投资集团发行、由广西投资集团有限公司 (广西投资集团，Baa2/稳定) 担保的美元债券的 Baa2 有支持高级无抵押债务评级。
广西金融投资集团是广西投资集团的子公司，后者由广西壮族自治区政府 (广西政府) 全资所有，并接受广西国有资产监督管理委员会 (广西国资委) 的监督。
主体评级展望为稳定。
评级理据
维持广西金融投资集团的评级和稳定展望反映了穆迪的以下评估：虽然该公司的业务结构不断变化、地域集中度较高、盈利能力较低，但未来 12-18 个月公司良好的资本状况将可抵消相关风险。此外，该公司对其母公司广西投资集团和广西政府的战略和财务重要性维持不变。
广西金融投资集团 Ba1 的公司家族评级包含了：(1) 该公司 b1 的个体评估; (2) 一个子级的提升，依据是穆迪认为该公司有望得到广西投资集团极高水平的支持;(3) 两个子级的提升，依据是穆迪认为必要时该公司有望得到中国政府 (A1/稳定) 较高水平的支持。
广西金融投资集团 Baa2 的有支持高级无抵押债务评级包含该公司 b1 的个体评估以及 5 个子级的提升，依据是广西投资集团的关联方层面的支持，这反映了母公司为债券提供的无条件及不可撤销担保。该担保构成广西投资集团的无抵押和非次级债务。此担保下的债务将与广西投资集团现有及未来的无抵押和非次级债务处于相同的受偿地位。因此，Baa2 的有支持高级无抵押债券评级与广西投资集团 Baa2 的发行人评级相同。
广西金融投资集团自 2020 年以来持续重组其业务结构，目标是成为金融控股公司。在 2020 年和 2021 年期间，广西投资集团将广投资本管理集团有限公司 (广投资本) 的 90%所有权和广西投资集团金融控股有限公司 (广投金控) 的 95%所有权注入广西金融投资集团。此外，大部分非金融服务相关资产已从广西金融投资集团中剥离。穆迪预计广西政府和广西投资集团将向广西金融投资集团注入更多省内金融机构股权。
由于业务结构的变化，穆迪预计未来 12-18 个月广西金融投资集团的盈利能力仍将疲弱。受公司财产及意外保险业务赔付率较高、小额贷款和租赁业务收益率较低，以及减值损失增加等因素影响，2021 年公司的平均资产回报率为 0.3%。由于财务成本降低和拨备实现净收回，2022 年上半年公司的年化平均资产回报率改善至 0.9%，而去年同期为 0.8%。2021 年和 2022 年上半年公司确认了大量投资收益和公允价值收益，这是同期盈利能力的主要驱动因素。
广西金融投资集团的资本实力较强，这主要受益于省政府和广西投资集团的多次注资和资产注入，例如广投资本和广投金控的所有权。2022 年第一季度，公司向广西壮族自治区财政厅、广西投资集团和省政府下属其他地方国企发行新股，募集了人民币 57 亿元。穆迪预计未来 12-18 个月广西政府和广西投资集团将注入更多资本，以支持广西金融投资集团转型为金融控股公司。
自 2020 年以来，广西金融投资集团已大幅减少小额贷款余额，从而降低了信用风险。过去两年广西金融投资集团的担保余额在也有所下降。同时，截至 2022 年 6 月 30 日，广西金融投资集团的投资性房地产余额从 2019 年底的人民币 1.75 亿元增至人民币 316 亿元，主要原因是广西金融投资集团以小额贷款从该省其他政府相关实体中换取土地。这些投资性房地产的价值将受到房地产市场和地方政府的土地规划用途所影响。截至 2022 年 6 月 30 日，表内贷款、投资性房地产和表外担保敞口分别相当于其总资产的 2%、27%和 29%。
广西金融投资集团高度依赖批发融资，未来两年有大量债务到期。母公司广西投资集团的支持可缓解再融资风险。广西金融投资集团 2019 年 12 月成为广西投资集团的子公司后，已获得广西投资集团境内外融资信用增级、股东贷款等多种资金支持，从而降低了再融资风险和融资成本。
穆迪认为广西金融投资集团将获得广西投资集团极高水平的支持，依据包括公司的所有权结构、管理层任命，以及广西金融投资集团对母公司的战略重要性和财务关联。2022 年第一季度广西金融投资集团增加注册资本金后，该公司 71.4%的股权由广西投资集团持有，13.9%股权由广西壮族自治区财政厅持有。
中国政府较高水平的支持考虑了：(1) 广西投资集团以总资产计算是广西规模最大的国企;(2) 广西投资集团的核心业务对广西政府具有战略重要性; (3) 广西投资集团与广西政府存在密切关联;(4) 广西金融投资集团有获得政府支持的强有力记录。广西政府已将广西金融投资集团定位为整合该地区政府所有金融服务业务的主要平台。
可引起评级上调或下调的因素
若广西金融投资集团获得的母公司或政府支持水平提高，或其个体评估改善，穆迪可能上调该公司的 Ba1 评级。
如果出现以下情况，广西金融投资集团的个体评估可能改善：(1) 公司资产质量和盈利能力大幅改善，同时保持稳健的资本充足水平;净利润/平均受管理资产比率持续高于 1.0%，有形普通股/受管理有形资产比率持续高于 16.0%;(2) 流动性改善，到期债务覆盖率较高;(3) 简化其组织结构和稳定其业务模式，从而大幅降低公司运营的复杂性和不透明性。
若广西金融投资集团对母公司和当地经济的战略重要性下降，导致母公司或政府的支持水平减弱，或公司的个体评估下调，穆迪可能下调其 Ba1 评级。
如果出现以下情况，广西金融投资集团的个体评估可能下调：(1) 公司的资产质量和盈利能力大幅恶化，净利润/平均受管理资产比率持续低于 0.3%; (2) 进行激进的资产扩张和内部资本生成甚微，导致资本充足性削弱，有形普通股/受管理有形资产比率持续低于 12.0%;或 (3) 到期债务覆盖率大幅下降，或公司在到期债务再融资方面面临困难。
发行人概况
广西金融投资集团有限公司的总部设在广西南宁，截至 2022 年 6 月底，该公司的合并后总资产为人民币 1,155 亿元。
原文链接：https://www.lejucaijing.com/news-7002879038624939800.html