锂电材料，主要包括制作锂电池所需要的正极材料、负极材料、隔膜、电解液等，经历2020年4季度至2022年2季度近两年的上涨，个别环节盈利水平大幅扩张。随着新产能逐渐释放，2022年2季度以来行业盈利水平回落，导致三季度材料企业环比增速不佳，其中电解液、磷酸铁锂和三元正极等前期涨幅较高的环节下滑明显。
我们认为，材料环节具有全球竞争优势，考虑到市占率提升及新技术带来的渗透率提升，部分材料企业的利润增速将高于行业，因此当前位置不宜过度悲观，竞争格局好、盈利下行空间小的隔膜、负极、正极前驱体等环节已经重新具备投资价值。
如今耳熟能详的三元和磷酸铁锂即属于锂电池正极材料，而负极材料主要以天然石墨和人造石墨为主，二者的国内产能约占全球份额的六七成，具备全球竞争优势。电解液是由电解液锂盐、溶剂、添加剂三部分构成，此前市场热炒的六氟磷酸锂即属于传统的也是占市场主流的电解液锂盐。隔膜属于重资产行业，生产壁垒高，我国尽管起步比较晚，但目前已经实现国产替代，出货量同样位于全球第一。
往后看，未来1-2年锂电材料行业仍处于产能释放期，预计供需边际宽松，盈利水平将进一步下行，但目前板块回调后股价已经反应了盈利下行的预期，而电动汽车行业未来两年仍保持30%以上增速，目前锂电材料对应2023年PE15-20倍，估值处于历史低位，部分环节已具备投资性价比。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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