美国投资大师彼得·林奇在其著作《彼得林奇教你理财》中说：“一位优秀的基金经理对历史的兴趣和感受，必然是与日俱增的，因为只要想成为一名成功的投资者，不仅需要了解当下的股市，更需要了解股市的历史，了解一个国家的历史，乃至资本成长的历史，原因在于，你所探寻的有关投资的真知灼见，就蕴含于这些历史中。”
正所谓“读史以明志，知古可鉴今”。知道历史上发生过什么，对于当下的理解和对未来的预期，或会更加精准，也能以更为豁达的心态和更高维度的眼光去看待。
国寿安保基金经理吴闻正是这样一位爱读史的基金经理，在最近一次采访中，他说道，“读了历史后，对很多事情有更客观、更实事求是的认知，在投资中，对于风险和收益平衡以及短期目标和中期目标的取舍上也能够更加从容淡定”。
作为一名优秀的固收基金经理，吴闻认为固收投资最重要的是要明确最大回撤的目标。他主要基于对经济周期的理解，来评估目前市场所处的位置，进而确定大类资产配置。在震荡加剧、板块轮动频繁的大背景下，吴闻在管的基金产品业绩持续表现稳而优，截至2023年6月30日，三只产品（国寿安保稳荣A、国寿安保稳泰A和国寿安保安吉纯债半年）近三年收益率居同类产品前30%（排名分别是：64/312；85/312；150/521；国寿安保稳荣A、国寿安保稳泰A的基金分类为偏债混合型基金，国寿安保安吉纯债半年的基金分类为准债债券型），其中国寿安保稳荣A和国寿安保安吉纯债半年近两年的收益率位居同类产品前20%（排名分别是127/700；75/581），国寿安保安吉纯债半年近一年收益率更是取得了前6%的好成绩（排名为40/731）（以上数据来源：海通证券(10.240, 0.34, 3.43%)-基金业绩排行榜（2023-07-01），截至2023.6.30）。
锚定长期目标 守住最大回撤
吴闻曾任中信证券(22.610, 0.88, 4.05%)股份有限公司债务资本市场部高级经理，固定收益部副总裁，2014年9月加入国寿安保基金管理有限公司任基金经理助理、基金经理。目前吴闻在管产品以偏债混合型为主，这一类产品要求在稳健的基础上，具备一定的收益进攻能力，对基金经理的投资能力有着较高的要求。吴闻在多年的投资过程中也形成了自己独特的方法论。
“最核心的是要先明确投资目标，确定最大回撤的幅度，这样在收益和风险之间做取舍时才能有依据。”吴闻表示。
对于资产配置，他表示主要从两个角度来考虑：第一，回撤目标；第二，主动择时。
何为回撤目标？吴闻说到，从实践来看，如果定一个4%的最大回撤目标，股票中枢通常会放在15%，这也是我们最常见的一个设置。这主要是基于稳健型的股票组合大概最大回撤可能在20%左右的考虑，再乘以15%的仓位，就是3%的回撤贡献。另外债券可能贡献2%，加起来是5%。又由于股债的负相关性，所以制定大概4%的最大回撤。
至于主动择时，吴闻主要是按照经济周期的划分来决定股票和债券的仓位。他把经济周期划:分为衰退前期、衰退后期、复苏前期、复苏后期、滞胀期、过热期六个阶段，在不同的阶段，股票和债券会有相应的表现。对于当前经济处在哪个周期，怎么来判断，他认为宏观经济是多重周期的叠加，需要去评估一下比如金融周期、地产周期、库存周期、产能周期等来判断当前的状况。
基于上述判断，对于今年的仓位控制，吴闻也给出了较为明确的观点，他指出，今年处于衰退后期到复苏前期的阶段，这一阶段股市通常是结构市，并且成长是占优势的。今年以来的表现大致上也符合这样的特征，比如像AI为代表的TMT行业表现相对比较好，还有一些高股息的行业，本质上也是受益于利率下行，表现会相对比较好。所以，今年从股票仓位上来说，总体上还是维持在一个中性仓位。
而在结构选择方面，他多是采用景气投资的策略，尤为关注行业中期景气度。今年以来看重的景气主要是来自TMT行业成长方面的景气，以及受益利率下行的高股息，尤其是高股息的央国企行业，这是主要的配置。而在三季度的时候会相对均衡，因为考虑到可能会有政策出台，在顺周期的行业里也做了一些更相对均衡的配置。
不求短期惊艳，倾力打造长跑优质基金
吴闻的投资理念和框架也灵活运用到自己管理的基金产品中，在大类资产配置策略上，吴闻以权益为矛追求超额收益，以固收为盾平滑波动，充分发挥股债之间的联动效应，确定权益和固收的大类资产配置比例，在市场风格多变的环境下，其系列偏债混合类产品凭借攻防兼备的优势为投资者带来了长期稳健的收益。
基金定期报告显示，吴闻在管的多只基金产品长跑业绩优异，如国寿安保稳荣A、国寿安保安吉纯债半年、国寿安保稳泰A、国寿安保稳吉A过去三年、过去五年、自基金成立以来等不同时间区间的收益表现均显著超越业绩比较基准。
其中，国寿安保稳荣A过去五年收益率为40.81%，超过同期业绩比较基准的9.52%，取得了31.29%的超额收益，而自基金成立以来收益率为48.15%，超过同期业绩比较基准的10%，获得了38.15%的超额收益。（数据来源：基金产品二季报，截至2023.6.30）
同样取得较高超额收益的还有国寿安保稳吉混合A，过去五年取得了37.25%的收益率，超过同期业绩比较基准的9.96%，取得了27.29%的超额收益，自基金成立以来，取得了37.96%的收益率，超过同期业绩比较基准的8.90%，获得了29.06%的超额收益。长期优秀的基金成绩单，成为吴闻综合实力的最好展示，也表明其投资理念和框架经过多轮牛熊转换，始终经受住了考验，在震荡加剧的资本市场中，持续为投资者带来良好的持有体验（数据来源：基金产品二季报，截至2023.6.30）。
展望后市 多种利好因素支撑A股
对于后市，吴闻倾向于乐观。他认为，美联储在明年应该会有不止一次的降息，历史经验表明，美联储降息对A股市场是一大利好，例如2019年下半年美联储降息，推升了新兴市场的股市表现。中国的股市实际上从2019年上半年就开始上涨，2019年下半年以后是有一个更加明显的涨幅。
另外，从国内的经济基本面来说，应该会更积极一些。对于经济的最大变量——房地产，吴闻有自己的判断。他认为，政策在稳定房地产立场方面的决心是比较强的。如果说地产的预期没有得到明显改善的话，或许会有进一步的政策出台。所以，他认为地产应该会有一个逐步的边际改善的过程。这对整个经济的基本面也具有正向的促进作用。
同时，在资本市场方面，监管层也会不断出台政策，维护一个相对活跃的资本市场，比如最近推出的降低印花税等组合拳，对A股来说也是一个明显的利好。
最后，从资金来源上来说，产业资本的增持和减持也是影响股市的一个重要因素，监管机构最近出台的措施，就是对产业资本的减持做了更加明确的规定，以及对于上市公司的再融资作出了更多的要求。所以，综合来看，吴闻认为，相比今年，明年的A股市场或会取得较为不错的绝对收益回报。
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