黄金ETF头部集中明显，发展空间广阔

2022年11月以来，国际金价开启新一轮上涨行情，再次刷新历史纪录。受国际黄金价格带动，国内黄金交易所交易基金（ETF）净值及规模也随之攀升，但也出现了部分黄金ETF清盘的情况，这或主要与黄金ETF跟踪合约同质化属性及产品规模效应导致的头部集中相关。

当前我国黄金ETF主要跟踪两大合约——上海黄金交易所的Au99.99和上海金。虽然这两大主要跟踪合约的黄金ETF发行数量相当，但现有的存续规模差距明显。截至8月4日，跟踪Au99.99合约的黄金ETF规模在1亿元以上的有6只，仅有一只黄金ETF资产规模不足1亿元。其中，华安黄金ETF总规模为104.32亿元；博时、易方达、国泰旗下黄金ETF的存续规模也都在10亿元以上。而跟踪上海金的黄金ETF仅有富国上海金ETF的规模超过1亿元，其余上海金ETF的规模大多在5000万元以下。

我国黄金ETF规模数据概况

跟踪的底层资产同样都是黄金，存续产品规模反差明显，一个与上市时间有关，另一个则是底层资产合约的流动性导致的。从上市时间来看，存续的几大上海金ETF均在2020年以后发行，发行时间短，市场培育时间就短。而跟踪Au99.99规模靠前的几大黄金ETF发行时间基本都在2013年至2014年，市场培育时间相对较长，具有一定的时间优势。从流动性方面来看，上海黄金交易所Au99.99现货合约的流动性明显高于上海金的流动性，底层资产的流动性较高也是黄金ETF的一个显著优势。因此，要提高上海金ETF规模，除了时间因素，也需要提高底层资产上海金的流动性。

我国黄金ETF市场已经发展了10年多的时间，在市的总体规模约230亿元，进入了快速发展期，但同世界最大的黄金ETF相比，无论从影响力还是规模来说仍有较大差距。这也表明，我国黄金ETF市场仍然有很大的发展空间。毕竟跟踪的底层资产黄金拥有独特的资产配置魅力。黄金兼具货币和商品属性，具有抵抗通胀的功能。黄金作为实物货币，不会像信用纸币一样贬值，特别在极端局势下，黄金具有很强的保值增值作用。在资产配置上，黄金与股票等资本市场往往呈现负相关，配置一定的黄金资产可以降低波动，实现稳健增值的目标。

从黄金价格未来展望来看，也同样支撑我国黄金ETF市场的发展壮大。美国加息周期接近尾声，未来逐步转为降息的路径相对清晰，美国实际利率将进入下行周期，这是支撑黄金价格上涨的主要因素。与此同时，动荡不安的地缘政局等潜在风险因素也推升了黄金的避险需求，对金价构成支撑。

另外，经历几波美国量化宽松货币政策，美元信用不断透支，各国央行也不断增持黄金储备。总之，黄金未来趋势依然大概率向上。黄金ETF市场的发展壮大有着很强的底层支撑，同时也需要时间培育市场和提高底层黄金资产的流动性水平。

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟 

原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/nmetal/hjzx/2023-08-10/doc-imzftfev6713098.shtml