尊敬的持有人：
见信好！
岁末将至，敬颂冬绥，再过两天就是农历新年了，在此先预祝大家新年快乐！在这岁末年初的日子里，我们也迎来了中庚价值品质一年持有期基金两周年生日（2023年1月19日），很高兴通过书信与您分享最新的感悟，衷心感谢基金持有人、合作伙伴与我们共同在低估值价值投资路上坚守与同行。
回顾2022年，A股市场和港股市场整体呈现波动加剧、风险释放的基调，我们始终坚持低估值价值投资策略，积极寻找基本面风险比较小、估值便宜、甚至还有逆周期成长性的公司，尤其是个股层面有很强阿尔法的标的，来构建投资组合。即使市场情绪低迷，中庚价值品质一年持有期基金在2022年也取得了8.77%的收益率（数据来源：中庚基金、wind，截至2022/12/30），基金成立以来总回报为55.36%（数据来源：中庚基金、wind，截至2023/1/13；基金业绩数据已经托管人复核；同期业绩比较基准为-15.26%）。
感恩各位持有人与合作伙伴的支持与信赖！正因为我们对持有期产品、长期投资的深刻理解，才让我们相依相伴，共同见证价值投资之美！
成立之初，至暗时刻不避艰险
把时针拨回至两年前的今天（2021年1月19日），中庚价值品质成立。彼时市场核心资产抱团正盛，高估值成长风格与深度价值风格之间的估值严重分化，市场普遍认为这不是一个好的产品发行时点。
然而，在此极端的结构性行情下，中庚基金投资团队基于对价值投资的深度理解和对估值价格的严苛要求，认为市场给低估值策略创造了绝佳的投资机会——有机会构建近5年以来估值最低、基本面风险较小、具备持续成长能力的投资组合，未来有望获得较高的预期回报。
从实实在在为持有人赚取可持续超额收益这一初心出发，即使发行可能十分困难，但我们认为市场风格极致偏离带来的绝佳投资机会、投资组合有望获得的较高预期收益率远远重要于规模或“爆款”产品，于是中庚基金坚持发行了这样一只一年持有期产品。
可以说，中庚价值品质是中庚基金投资团队“有备而来”的诚意之作：中庚基金投资团队时刻保持对低估值价值投资策略体系的进化与成长，同时深度研究不断提升能力圈，尤其对港股保持长期的投资研究和人才储备。充足的准备，为中庚价值品质的后续运作奠定了坚实的基础。
运作之中，关键时刻调节申赎
中庚价值品质是中庚基金旗下首只可投资港股通标的股票的基金（可投资于港股通标的股票占股票资产的0%-50%），也是低估值价值投资策略不断进化的基础上、目前唯一设置持有期模式的产品，聚焦低估值价值领域的高性价比投资机遇，注重精选价值类“高品质股票”，谋求成为低估值价值投资策略体系下持有期模式产品的代表作。
过去两年的运作中，中庚价值品质基金曾多次在关键时刻做出限制大额申购、恢复大额申购等重要决策，每一次决策都是中庚基金管理层、投资团队、市场团队深度探讨后做出的审慎且理性决定，背后是中庚基金对产品阿尔法的竭力呵护以及以持有人利益最大化为首要原则的真实初心。比如在中庚基金投资团队认为市场具备较好投资机会时，于2022年3月18日，将此前限制大额申购的中庚价值品质基金恢复正常申购；基于保护持有人利益需要，2022年6月30日，中庚价值品质基金暂停大额申购（含转换转入、定期定投）等业务，限制申购、转换转入、定投金额为每日10万元。
不论是恢复大额申购或者限制大额申购，我们均遵循了始终如一的逻辑，即：中庚基金基于专业和事实逻辑出发，始终以满足客户的真实投资需求为唯一目标。公司成立四年多以来，我们“深耕价值，只做价值投资”，希望通过专业力量持续夯实投研“内功”，在市场起起伏伏中，竭尽全力为持有人创造、保护可持续的阿尔法，并用心呵护持有人的持有体验。
同行两载，满怀希望初心不变
中庚价值品质后续投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。
具体而言，重点关注的投资方向包括：
1、估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括大盘价值股中的地产、金融，基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。同时，港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。
2、低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括医药制造、有色金属加工、化工、汽车零部件、电气设备与新能源、轻工、机械、计算机、电子等。
无论市场风格未来如何演绎，我们始终满怀希望坚守初心，始终坚持价值投资的理念，秉承着对低估值价值投资策略的信心，努力去挖掘A股、港股市场上的“高品质”资产。我们希望通过专业力量创造、并保护来之不易的阿尔法，携手与每一位对低估值价值投资策略有信心、对中庚基金有信心的持有人共同见证低估值价值投资的蓬勃力量！
最后祝愿您投资顺利，生活幸福！
中庚基金管理有限公司
2023年1月19日
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2023-01-19/doc-imyaspts5527111.shtml