2023年的债市观点 投资上如何应对？
整体而言，政策的宽松对于市场风险偏好的修复是偏正面的，后续经济政策的推出将进一步提升风险偏好，也会逐步带来企业层面的现金流改善。经济短期确实仍处于不是特别乐观的情况，但预期修复是较快。考虑当前市场位置和整体估值，我们对于权益资产更加乐观。
今年以来债券市场由理财资金推动，资金赎回也对价格产生了冲击，目前看风险释放相对充分，高流动性资产风险出清较好，当前估值分位较为合适。考虑经济出现明确触底回升前，货币政策没有大幅紧缩的基础，债市的波动还会存在，但一些券种也具备了配置价值，整体回到中性偏谨慎的观点。
对应到债券的操作策略上，整体将保持较低的杠杆和久期，以滚动持有获取票息为主，选择高流动性的利率债进行适当的波段操作，力争部分增厚收益。
2023年权益市场观点？
回顾2022年市场，沪深300下跌21%，中证转债下跌9.5%，整体偏债性转债相对抗跌，但股性转债表现不好。21年2月-22年4月期间，沪深300连续调整接近300天，累计跌幅接近历史高位水平，22年中虽有反弹，但持续时间较短。
我们认为目前沪深300依然处于震荡磨底阶段。从股息率角度衡量，沪深300和10年国债相比，股息率处于历史低位，比2018年还要略低。从更宏观的视角观察，如果将沪深300历次市场底部进行数据线性拟合，拟合年化收益率在7%左右，与过去10年GDP复合年化增长相当。指数的高点很难预测，因为会受情绪和市场结构影响，但底部相对有经济的支撑。历史上 PPI 在下行期后段或者触底时，市场基本上就会反转，而目前我们认为PPI已经处于下行后期，离底部可能不太远。
因此，看2023年权益市场，我们延续在22年三季度时乐观的态度，认为上半年实体经济可能不好，疫情带来的扰动会比较大。情绪乐观，现实不佳，投资的博弈性将变得更强，需要谨慎挑选行业和细分资产。
股票、转债部分的投资策略？
我们将在股票和转债投资上进行一定的风格互补，股票部分以沪深300成分股为主，精选优质龙头白马公司，转债部分以中证1000成分为主，以中小票中低价转债为主，等待期权的兑现。根据市场阶段性情况，也将在指数内部进行价值和成长的选择。
策略上，我们主要考量成长性、确定性、流动性三个维度。成长性，不仅是个股层面，我们更看重板块的成长性；确定性，选择受风险偏好影响相对小的板块；流动性，选择标的容量较好的板块。成长性、确定性和流动性可能并不会同时兼顾，站在当下我们更看重确定性，参考越南和韩国的情况，我们认为后疫情时代，疫情并非股市调整的主因。国内政策的积极信号不容忽视，但过程的复杂性需要充分重视。
行业方面，我们认为新能源的主流格局已定，警惕预期过远和格局恶化的公司，投资进入后新能源时代，更多关注技术上的变革。左侧布局 23 年景气可能反转行业，关注医疗、消费出行、地产链、制造业以及 TMT。
计划以年均不超过10%的低权益（股票和可转债）仓位适度追求收益增强，股票和可转债仓位如何分配？
天弘稳健回报定位低波动固收+，力争通过债券打底，少量权益增厚收益的策略为用户创造中长期可持续的回报。
产品建仓期内，将利用债券仓位积累安全垫，权益部分将维持中性仓位水平，择机加仓；当前转债整体估值依然较贵，股票资产性价比更高。
产品进入稳定运作期后，会根据大小盘风格，股票和转债的估值分位做动态调整。对于股票来讲，更多看估值指标，比如组合的PE低于市场平均可能是比较理想的，对于转债而言，价格更具意义，比如100-110价格区间隐含的空间更大。
如何控制回撤？
三层风险和回撤控制：
首先是总权益仓位控制。宏观研判决定仓位，股票仓位高低能控制住绝大部分的回撤，主要考虑可获取收益来源的稳定性
其次是个股个券的回撤控制，由负责的基金经理把握。对于稳健回报这只产品，单只股票的集中度将不超过权益仓位的5%，对应资产净值不超过0.5%；
最后则是总仓位回撤控制。根据产品定位，触及一定回撤区域后，将由天弘固收+投委会最终决定，进行主动回撤控制。
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