北京时间12月11日，卡塔尔世界杯四强全部诞生。
能够在一个世界级的足球赛事中挤进四强，克罗地亚、阿根廷、摩洛哥和法国队无疑称得上是世界足坛的顶级强队，这需要的是超出整体参赛选手平均水平的足球技艺、战斗力甚至是意志力。
如果把世界杯比作是一个投资的“市场”，能够入围这样一个顶级赛事的球队本身就是一种高水平的代表，那么，我们可以把这场“高水平”的比赛看作是一个拥有“贝塔（β）”的市场，而表现超出平均水平的四强，则可以看作是“阿尔法（α）”的代表，即一种高出市场整体水平的“超额回报”。
阿尔法和贝塔是我们常在投资中听到的名词，深耕君今天和大家具体聊一聊如何去理解投资中的阿尔法和贝塔。
投资中的阿尔法和贝塔
我们发现，股票市场通常以“同涨同跌”的情形出现，但每只股票的涨跌幅度又并不相同，其实，这是因为影响股票涨跌的因素中，既有共同的因素在起作用，也有个体的因素在起作用，而这两种不同的因素代表的就是贝塔和阿尔法。
在证券投资收益中，我们可以把来自整个市场部分的、和市场一起波动的收益叫贝塔收益；而与整体市场无关的、不和市场一起波动的收益叫阿尔法收益。
在基金投资过程中，我们常常也会听到赚贝塔的钱，或是赚阿尔法的钱，这是什么意思呢？
所谓“赚贝塔的钱”，指的就是基金跟踪业绩评价基准的涨跌获得的被动收益，是承担市场（或行业）风险所带来的平均收益，我们可以理解为赚一种“顺势而为”的钱。
而“赚阿尔法的钱”，一般针对的是主动管理型基金，是指基金经理需要通过选股、择时等专业运作赚取超过市场平均水平的主动收益，体现的是基金管理人的主动管理能力。
如果以世界杯类比投资，球场中的“阿尔法”意味着超过比赛平均水平的出众表现，而投资中的“阿尔法”，则代表着超过市场平均收益的超额回报。
一般而言，贝塔收益不难获取，而阿尔法收益则需要基金经理有挖掘优质资产的能力，这需要风格不漂移且有效的投资策略、以及对股票进行深度研究分析，甚至还要对买入、卖出时机进行考察等，才有可能赚取高于市场平均水平的超额收益。
市场的阿尔法来自于优质上市公司的不断成长
基金经理挖掘优质股票的投资能力固然重要，但前提是参与投资的市场上要有一批优质的上市公司，这才能为基金经理提供挖掘市场阿尔法的机会。
换言之，市场的阿尔法来自于优质上市公司的不断成长，因为只有公司质地优秀、具有较好的成长性、自身内在价值能够不断提升，才有可能产生高于市场平均水平的投资回报。
以港股市场为例，近期恒生指数在经历了一年多的下跌后，迎来了久违的反弹。如果把港股市场整体的波动看作是贝塔，那么其中一些可获得超额回报的优质资产，则可以看作是港股市场的阿尔法来源。
数据来源：Wind，统计区间为2021/1/1-2022/12/12事实上，港股市场拥有很多优质的上市公司，它们中的很大一部分都是中国优质资产的代表。比如，一些代表中国传统经济基石的公司都在香港上市，其中包括大型的央企、国企，这些公司风险较小、质量很高，也不乏盈利的弹性。
除此之外，香港市场还拥有一些代表中国新兴力量的产业与标的，比如科技、互联网、创新药、新兴消费公司等。因此，在港股市场能够挖掘阿尔法的机会很多，但在这种波动性较大的市场中挖掘阿尔法十分考验投资者的投资能力。对于普通投资者而言，参与港股市场、挖掘港股市场阿尔法较好的方式就是通过主动权益类基金来实现。
坚持低估值价值策略，获得可持续的阿尔法
如果说港股市场给投资者提供了一个挖掘良好投资标的的机会，那么，如何通过主动管理去构建一个高性价比的投资组合，以获得可持续的阿尔法，则需要有效的投资策略来指导实现。
不同于简单地跟踪指数获得贝塔收益，有效的投资策略应该不太依赖于市场表现。以中庚基金低估值价值策略为例，它并不会轻易预测市场涨跌或反转，无论在牛市或是熊市中，它选股的核心标准都是通过挖掘低风险、低估值、可持续高成长的股票来构建高性价比的组合，以期获得可持续的阿尔法。即使在波动较大的港股市场中，低估值价值策略也能为投资组合获得了不错的超额收益。
以中庚基金旗下两只可投资港股通标的股票的产品——中庚价值领航基金和中庚价值品质一年持有期基金为例。截至三季报，这两只基金的港股仓位分别为44.91%和47.45%，“含港量”近一半的这两只基金自成立以来都获得了较为明显的超额收益。
数据来源：基金定期报告、中庚基金、Wind，截至日期2022/12/9。其中港股仓位数据来源于2022年基金三季报。产品业绩托管人已复核。
注1：中庚价值领航基金投资范围自2021年10月26日起增加：港股通标的股票（投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%）；详见基金公告。
注2：中庚价值领航基金006551自2018/12/19成立以来至今收益率和业绩基准分别为140.80%和29.96%；中庚价值品质基金011174自2021/1/19成立以来至今收益率和业绩基准分别为56.89%和-16.43%，上述数据均截至2022/12/9。上述2只基金成立以来各阶段完整业绩统计如下：中庚价值领航混合型基金2018年、2019年、2020年、2021、2022年上半年净值增长率分别是0.06%、29.62%、26.67%、31.94%、13.48%，业绩比较基准收益率分别是-1.77%、26.14%、20.45%、0.32%、-5.57%。2018年度基金净值增长率自合同生效日（2018/12/19）起计算。中庚价值品质一年持有期混合型基金2021年、2022年上半年净值增长率为37.02%、15.84%，同期业绩比较基准收益率为-6.53%、-5.60%。2021年度基金净值增长率自合同生效日（2021/1/19）起计算。
总体而言，即使是在过去两年的港股熊市中，低估值价值策略依然给投资组合带来了不俗的表现。这得益于中庚基金始终坚持低估值价值投资策略不漂移，在自下而上深入研究挖掘高性价比个股的同时，保持关注估值陷阱和成长陷阱带来的风险，力求为投资者带来长期、可持续的超额收益。
对于普通投资者而言，直接在股票市场中挖掘阿尔法机会难度相对较大，选择一个靠谱的投资策略、值得信赖的基金管理人或许是我们获得长期可持续超额收益的较好办法。球场如此，市场亦如此！
风险提示：基金投资有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中庚价值领航混合型证券投资基金、中庚价值品质一年持有期混合型证券投资基金的风险等级为R3（中等风险，代销机构风险评级以代销机构为准），投资者购买基金时需仔细阅读基金相关法律文件，充分了解基金的风险收益特征，审慎做出投资决定。本材料涉及到的市场解读及观点相关内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。
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原文链接：https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2022-12-15/doc-imxwthuc6481058.shtml